옵션 감마 뜻
감마는 기초자산 가격이 1달러 움직일 때 옵션 델타가 얼마나 변하는지 근사합니다. 델타 0.50, 감마 0.08인 콜은 주가가 1달러 오르면 델타가 약 0.58로 변할 수 있습니다.
주가가 내려가면 약 0.42로 변하는 단순 근사가 가능합니다. 실제로는 감마 자체도 계속 변하므로 큰 움직임을 선형 계산하면 오차가 커집니다.
롱 감마와 숏 감마
롱 콜과 롱 풋은 일반적으로 양의 감마를 가집니다. 주가가 유리하게 움직일수록 델타 노출이 커지고 불리하게 움직이면 델타 절댓값이 줄어드는 볼록한 구조입니다.
숏 옵션은 음의 감마를 가집니다. 주가가 불리하게 움직일수록 델타 위험이 커질 수 있어 작은 프리미엄 수익을 큰 방향성 손실이 압도할 수 있습니다.
ATM과 만기 직전 감마
감마는 일반적으로 ATM 부근에서 크며 만기가 가까워질수록 집중될 수 있습니다. 주가가 행사가 부근을 오갈 때 옵션의 델타가 빠르게 변합니다.
깊은 ITM이나 OTM 옵션은 델타가 각각 1 또는 0 부근에 머물러 감마가 상대적으로 작을 수 있습니다. 하지만 시장 조건과 상품에 따라 정확한 값은 달라집니다.
감마와 세타의 교환
롱 옵션은 양의 감마를 얻는 대신 일반적으로 음의 세타 비용을 부담합니다. 큰 움직임은 유리하지만 시간이 흐르고 시장이 조용하면 프리미엄이 감소할 수 있습니다.
숏 옵션은 양의 세타를 얻는 대신 음의 감마 위험을 부담합니다. 시간 수익만 보고 만기 직전 숏 옵션을 늘리면 급격한 델타 변화에 노출될 수 있습니다.
감마 계산 예시
| 주가 변화 | 근사 델타 | 100주 환산 노출 |
|---|---|---|
| -1달러 | 0.42 | 약 42주 |
| 현재 | 0.50 | 약 50주 |
| +1달러 | 0.58 | 약 58주 |
델타 0.50, 감마 0.08의 교육용 근사이며 주가 이동 중 감마가 변하는 효과는 제외했습니다.
감마 위험 관리
- 만기 직전 ATM 숏 옵션의 감마를 확인합니다.
- 1달러가 아니라 여러 폭의 주가 시나리오를 계산합니다.
- 계약 승수와 계약 수를 적용합니다.
- 포트폴리오 순감마와 순델타를 함께 봅니다.
- 헤지는 델타가 바뀔 때 다시 조정이 필요할 수 있음을 이해합니다.
과정 마무리
옵션 그릭스 종합 가이드로 돌아가 델타·감마·세타·베가를 하나의 시나리오에서 함께 읽어 보세요.
실전 학습 노트
델타 0.50, 감마 0.08인 옵션을 가정하고 주가가 -3달러부터 +3달러까지 움직일 때 델타를 단계별로 갱신해 보세요. 감마가 고정이라는 단순 가정의 결과와 실제 옵션 체인의 델타를 비교하면 근사의 한계가 보입니다.
같은 행사가의 장기 옵션과 만기 직전 옵션도 비교하세요. 만기 직전 ATM 옵션에서 감마가 커지는 대신 시간가치와 세타가 어떻게 달라지는지 함께 기록해야 위험 교환을 이해할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
감마가 높으면 좋은 옵션인가요?
좋고 나쁨의 문제가 아닙니다. 롱 옵션에는 큰 움직임이 유리할 수 있지만 세타 비용이 있고 숏 옵션에는 빠른 델타 변화 위험이 있습니다.
감마는 옵션 가격을 직접 얼마나 바꾸나요?
감마는 가격 자체보다 델타의 변화를 설명합니다. 옵션 가격 변화는 델타와 다른 그릭스를 함께 봐야 합니다.
만기 직전 감마가 왜 위험한가요?
ATM 부근에서 작은 주가 움직임에도 델타가 빠르게 변해 포지션 방향 노출과 손익이 급격히 달라질 수 있기 때문입니다.
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옵션은 위험을 수반하며 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. 이 글은 교육 목적이며 투자, 세금 또는 법률 조언이 아닙니다. 거래 전 브로커가 제공하는 상품 명세와 공식 위험고지를 확인하세요.